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DJ Argentina Negocia Duro Y Arrincona A Sus Acreedores

DJ Argentina Negocia Duro Y Arrincona A Sus Acreedores

BUENOS AIRES (Dow Jones)--Argentina se dispone a iniciar un plan de reestructuración de deuda que espera pueda poner punto final a la mayor cesación de pagos en la historia de la deuda soberana al imponer pérdidas enormes a los tenedores de US$103.000 millones en bonos, señala en su edición del martes The Wall Street Journal.

Los tenedores de bonos han puesto el grito en el cielo, pero el gobierno argentino, gracias a duras posturas negociadoras y un poco de suerte parece encaminado a lograr la mayor parte de lo que pretende. El viernes, Argentina planea comenzar su oferta formal de pagar sólo US$0,30 por US$1 --una tacañería sin precedentes en la historia de las reestructuraciones de deuda pública.

El intercambio de deuda se ha convertido en una prueba de hasta dónde un deudor emergente puede dictar los términos a los acreedores. También puede dar un impulso a la recuperación económica de Argentina, siempre y cuando el país supere la resistencia de los tenedores de bonos, incluyendo la de decenas de miles de inversionistas particulares alrededor del mundo.

Los analistas dicen que el intercambio de deuda necesita la aceptación de alrededor de dos tercios de los tenedores para que Argentina tenga la credibilidad que necesita para comenzar a reparar su relación con el Fondo Monetario Internacional y, a la larga, recuperar su acceso a los mercados globales de capital.

En los últimos días han aumentado las posibilidades de que Argentina alcance tal umbral, en parte debido a la fatiga de los inversionistas con un proceso de negociación que va a iniciar su cuarto año. Hay indicios de que las instituciones extranjeras se han cansado de seguir lo que hasta ahora han sido iniciativas legales infructuosas para forzar a Argentina a pagar intentando embargar los activos del país en el exterior, incluyendo residencias diplomáticas y barcos.

Incluso si el intercambio de deuda no logra una respuesta abrumadora, no será el fin del mundo en términos financieros para Argentina. Gracias a un auge en los precios agrícolas, Argentina ha disfrutado de un pujante crecimiento durante los dos últimos años incluso sin el financiamiento de Wall Street. Parte de la razón por la que el presidente Néstor Kirchner goza de un alto índice de aprobación es el placer que sienten los argentinos al verlo enfrentarse mano a mano con los tenedores de bonos. La dura postura negociadora de Argentina ha conquistado la admiración de algunos líderes de opinión en países como Brasil, el cual ha impuesto severas medidas de austeridad para continuar pagando a sus acreedores. "El presidente Néstor Kirchner ha prevalecido sobre el terrorismo financiero", escribió el influyente columnista Elio Gaspari en el matutino de Rio de Janeiro O Globo.

En 20 reestructuraciones de deuda soberana desde 1990, el recorte promedio fue de un 36%, según un sondeo de un grupo de tenedores de bonos institucionales. Argentina pide el doble de ese porcentaje. En todo caso es improbable que el país, que ha sufrido una depresión económica y una devastación social desde su cesación de pagos en 2001, se convierta en modelo para otros países.

"Es un disparate pensar que esto sienta un precedente que promulga que la cesación de pagos no tiene un costo", dice Nouriel Roubini, economista de New York University. "Se trata de una medicina que nadie querría que tomara su país".

A pesar de que el tamaño de la pérdida financiera puede ahuyentar a los pequeños inversionistas a destinar dinero a deuda de países en desarrollo, es probable que los inversionistas institucionales que buscan mayores retornos sigan siendo grandes compradores. En los últimos años, los grandes inversionistas han sabido diferenciar cada vez más entre las naciones en desarrollo (y exigido menores tasas de interés a los países que muestran un mayor compromiso con la economía ortodoxa) en lugar de meter a todas las naciones emergentes en el mismo saco.

Argentina busca un intercambio de deuda con un valor nominal de US$81.800 millones, que dejó de pagar en 2001, por nueva deuda valorada en US$41.800 millones. El país ofrecerá diferentes clases de bonos para diferentes inversionistas durante las próximas semanas y la tasa de aceptación final no será conocida hasta fines de febrero o marzo.

Argentina también ha disfrutado de una racha de buena suerte desde que reveló su oferta el año pasado. Los analistas dicen que un amplio repunte de la deuda de mercados emergentes ha elevado el valor de la oferta argentina a alrededor de US$0,30 centavos por US$1 desde alrededor de US$0,20. "El valor justo de mercado ha aumentado sin que el gobierno ofrezca ninguna mejora", dice Fernando Losada, economista para ABN Amro, quien pronostica que la oferta atraerá a entre dos tercios de los tenedores de bonos que Argentina podría considerar como un éxito y el 80% que se cree que quiere el FMI.

Argentina parte con la aceptación segura de los fondos de pensiones locales que poseen alrededor de una quinta parte de los bonos. El país también tiene la ventaja de que cerca del 40% de sus bonos están en manos de particulares, o inversionistas "minoristas", con limitados medios y sofisticación financiera. Entre los tenedores hay unos 450.000 italianos, 35.000 japoneses y decenas de miles de alemanes y gente de Europa Central.

Stefan Engelsberger, un alemán propietario de una tienda que encabeza una organización de 200 tenedores de bonos, dijo que primó un intenso resentimiento con respecto a la oferta en una reunión de su grupo hace unas semanas. "Nuestros miembros estaban muy enojados, pero ahora se necesita tomar una decisión", dice. "Y esa decisión no debe ser emotiva, sino racional". El mismo Engelsberger ha vendido algunos bonos en el mercado porque necesitaba efectivo.

Pero a pesar de que la economía tenga mejor aspecto, Argentina no ha superado todos los coletazos de la moratoria. Cerca de la mitad de la población vive en la pobreza y el estatus del país como paria financiero está ocasionando cuellos de botella que al sector privado le gustaría que desaparecieran.

(END) Dow Jones Newswires

January 11, 2005 07:36 ET (12:36 GMT)